ПОСЛЕДНИЕ НОВОСТИ

  Модель свободных денежных потоков на акции не является радикальным отходом от традиционной модели дисконтирования дивидендов.

Read More

  Фирма может отложить выплату всего объема FCFE в качестве дивидендов, если в будущем ожидается существенный рост потребностей в капитальных затратах.

Read More

  Многие фирмы выплачивают меньшие средства держателям акций в форме дивидендов и выкупов акций, чем могут себе позволить, исходя из свободных денежных потоков на акции.

Read More


REKLAMA:

  ДОБРО ПОЖАЛОВАТЬ!


« Как быть с привелегированными дивидендами | Главная страница | Почему фирмы иногда выплачивают меньше дивидендов, чем могут себе позволить? »

Инвестиционная оценка

В течение периода компания Boeing финансировала значительную часть своих потребностей в реинвестировании за счет долга, при этом рыночный долговой коэффициент повысился с примерно 1% до приблизительно 20%. Средние денежные потоки на акции за период составили 740,40 млн. долл. Заметим, что капитальные затраты за 1997 и 1998 гг. включали сумму, потраченную компанией Boeing для приобретения компании McDonnell Douglas.
Сравнение дивидендов со свободными денежными потоками на акции
Коэффициент выплаты дивидендов, который является стандартным показателем политики в области дивидендов, представляет размер дивидендов в виде их доли в прибыли. Наш подход позволяет измерять общие денежные потоки, поступившие акционерам, как долю свободных денежных потоков на акции:
Коэффициент выплаты дивидендов = дивиденды/прибыль,
Коэффициент «денежные средства для держателей акций/FCFE» = = (дивиденды + выкупы обычных aKnHft)/FCFE.
Коэффициент «денежные средства для держателей акций/FCFE» показывает, какая часть денежных средств, которая может быть выплачена держателям акций, в действительности поступает к ним в форме дивидендов и выкупов акций. Если этот коэффициент с течением времени остается близким к единице, то фирма выплачивает держателям акций все, на что она способна. Если он существенно ниже 1, то фирма выплачивает меньше, чем может себе позволить, и использует разницу для увеличения своих кассовых остатков или для инвестиций в ликвидные ценные бумаги. Если коэффициент значительно выше 1, то фирма выплачивает больше, чем может себе позволить, — либо исчерпывая существующие кассовые остатки, либо выпуская новые ценные бумаги (акции или облигации).
При анализе денежных средств, поступающих держателям акций (если рассматривать их в виде выплаченной доли свободных денежных потоков на акции), мы можем наблюдать тенденцию, связанную с тем, что фирмы выплачивают акционерам меньше, чем это позволяют им денежные потоки на акции. Например, в 1998 г. средний коэффициент «дивиденды/свободные денежные потоки на акции» для всех фирм на Нью-йоркской фондовой бирже был равен 51,55%.



Copyright ©2010 waggish.tk - Все о финансах