ПОСЛЕДНИЕ НОВОСТИ

  Модель свободных денежных потоков на акции не является радикальным отходом от традиционной модели дисконтирования дивидендов.

Read More

  Фирма может отложить выплату всего объема FCFE в качестве дивидендов, если в будущем ожидается существенный рост потребностей в капитальных затратах.

Read More

  Многие фирмы выплачивают меньшие средства держателям акций в форме дивидендов и выкупов акций, чем могут себе позволить, исходя из свободных денежных потоков на акции.

Read More


REKLAMA:
Заказываем Рн-метры здесь смелее.

  ДОБРО ПОЖАЛОВАТЬ!


« Периоды исключительного роста без высоких темпов или при их отрицательной величине | Главная страница | Вероятность банкротства и оценка »

Вопрос о выживании

При использовании заключительной ценности в модели дисконтированных денежных потоков мы неявно прибегаем к предположению о том, что ценность фирмы основывается на ее функционировании в качестве действующего предприятия с бесконечным сроком жизни. Применительно ко многим рискованным фирмам существует вполне реальная возможность их исчезновения через 5 или 10 лет, учитывая изменчивость доходов и меняющиеся технологии. Должна ли оценка отражать данную возможность банкротства фирмы и, если да, то как учесть при оценке вероятность того, что фирма не выживет?
Жизненный цикл и выживание фирмы
Существует связь между периодом жизненного цикла, переживаемого фирмой, и выживанием. Молодые фирмы с отрицательными денежными потоками и прибылью могут столкнуться с серьезными проблемами, обусловленными этими денежными потоками, и закончить свою жизнь, когда их купят по бросовым ценам фирмы, имеющие более значительные ресурсы. Почему молодые фирмы подвержены подобному риску? Отрицательные денежные потоки от операций в сочетании со значительными потребностями в реинвестировании могут привести к быстрому истощению денежных резервов. Когда доступны финансовые рынки, и можно привлечь дополнительный собственный капитал (или долг), то получение средств для финансирования этих потребностей не составляет проблем. Однако, когда цены на акции падают и доступ к долговому рынку становится более ограниченным, эти фирмы сталкиваются с затруднениями.
Широко используемым измерением потенциала проблем с денежными потоками для фирм с отрицательной прибылью является коэффициент «прожигания денег» (cash born ratio), вычисляемый путем деления наличного баланса фирмы на ее доход до уплаты процентов, налогов, начисления износа и амортизации (EBIDTA).
Коэффициент прожигания денег = наличный баланс/ЕВШТА, где EBIDTA является отрицательной величиной, и для оценки данного коэффициента используется абсолютное значение EBIDTA. Таким образом, фирма с наличным балансом в 1 млрд. долл. и доходом EBIDTA в размере -1,5 млрд. долл. «сожжет» свои кассовые остатки через 8 месяцев.



Copyright ©2010 waggish.tk - Все о финансах